बाजार के आर्थिक संकेतकों के उतार-चढ़ाव वाले क्रम में जीडीपी वृद्धि 'काफ़ी नीचे': डीएसपी म्यूचुअल फंड के संदीप यादव

डीएसपी म्यूचुअल फंड में फिक्स्ड इनकम के प्रमुख संदीप यादव ने एक साक्षात्कार में सिद्धार्थ उपासनी को बताया कि वित्तीय बाजारों के आर्थिक संकेतकों के क्रम में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर मुद्रास्फीति, सरकारी वित्त और भू-राजनीति सभी को अधिक महत्वपूर्ण माना जाता है।

यह कहते हुए कि अप्रैल-जून के लिए 7.8% की विकास दर "बासी" है, यादव ने विदेशी धन को आकर्षित करने की भारत की क्षमता के बारे में भी चिंता व्यक्त की, यह देखते हुए कि जहां तक ​​​​भारत सरकार के ऋण में विदेशी निवेश का सवाल है, "अच्छे दिन हमारे पीछे हैं"।

उन्होंने इस बात पर भी चिंता व्यक्त की कि भारतीय रिज़र्व बैंक को उस कठिनाई का सामना करना पड़ सकता है जब स्वैप विंडो के तहत उठाए गए विदेशी मुद्रा अनिवासी (बैंक) जमा को 2029 में चुकाया जाना होगा। संपादित अंश: इन जीडीपी आंकड़ों के ज्यादा मायने नहीं रखने का एक और कारण यह था कि कर संग्रह और अन्य आंकड़ों को देखते हुए हमें पहले से ही अंदाजा था कि नाममात्र जीडीपी आंकड़े कम से कम ठीक दिख रहे हैं।

मुझे लगता है कि अभी यह ऑर्डर में काफी नीचे है, खासकर ऋण बाजार के लिए। यह ऐसी चीज़ नहीं है जिस पर मैं या बाज़ार अक्सर चर्चा करते हैं क्योंकि अभी और भी गंभीर मुद्दे हैं, विशेष रूप से मुद्रास्फीति, जो कुछ समय के लिए 5% से ऊपर रहने वाली है।

हमने देखा है कि आरबीआई को विकास के बजाय मुद्रास्फीति की अधिक परवाह है। इस वर्ष राजकोषीय घाटा वृद्धि की तुलना में बहुत अधिक है क्योंकि युद्ध के कारण सब्सिडी में वृद्धि हुई है। ऋण बाजार के लिए, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि संभवतः भू-राजनीति से कम है।

डोनाल्ड ट्रम्प क्या कहते और करते हैं, युद्ध और तेल की कीमतें - ये सभी इस समय 7.8% की विकास दर से अधिक महत्वपूर्ण हैं। जहां तक ​​ऋण बाजार का सवाल है, बिल्कुल हां। और यही कारण है कि बाजार ब्याज दरों में बढ़ोतरी पर जोर दे रहा है।

बाजार सिर्फ इसलिए दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं कर रहा है क्योंकि मुद्रास्फीति बढ़ रही है - यह एक अस्थायी चरण हो सकता है। मैं अधिक आशावादी हूं और उम्मीद करता हूं कि यह फरवरी में होगा। आरबीआई ने अब तक स्पष्ट संकेत नहीं दिए हैं; केंद्रीय बैंक शायद ही कभी झटका देते हैं और लंबे अंतराल के बाद कार्रवाई करने से पहले बाजार को संवेदनशील बनाना पसंद करते हैं।

पिछली दर वृद्धि को लगभग चार साल हो गए हैं, इसलिए अगर अक्टूबर में दर में बढ़ोतरी होती है तो मुझे आश्चर्य होगा। मेरा मानना ​​है कि आरबीआई अक्टूबर की नीति का उपयोग करके बाजार को संभवत: दिसंबर या फरवरी में दरों में बढ़ोतरी की उम्मीद कराएगा; मुझे लगता है (संभावना है) फरवरी में यह 60% और दिसंबर में 40% है।

मुझे लगता है कि दिसंबर तक अमेरिका-ईरान युद्ध कम हो सकता है, मुद्रास्फीति का दबाव कम हो सकता है, और मानसून के पीछे रहने से हमें मुद्रास्फीति की स्थिति पर अधिक स्पष्टता मिलेगी। हमने राज्यपाल संजय मल्होत्रा ​​को भी आम तौर पर कड़े कदम और फैसले लेने से पहले इंतजार करते देखा है।

यही कारण है कि मेरा मानना ​​है कि उन्हें फरवरी तक इंतजार करने में कोई आपत्ति नहीं होगी। लेकिन उसके बाद, दर में 50-बीपीएस की बढ़ोतरी भी बहुत संभव है क्योंकि गवर्नर एक बार निर्णय लेने के बाद बहुत निर्णायक हो गया है कि क्या करना है।

मुझे चार्ल्स डिकेंस की 'ए टेल ऑफ़ टू सिटीज़' की शुरुआत बहुत पसंद है: 'यह सबसे अच्छा समय था, यह सबसे बुरा समय था'। पिछले 25 वर्षों में जब मैं बाज़ारों में रहा हूँ, कई बार ऐसा हुआ है कि मुझे लगा है कि यह कुछ ऐसा है जो हमने पहले कभी नहीं देखा है।

फिर भी, किसी तरह, हर दो साल के बाद, हम इसे फिर से देखते हैं: वैश्विक वित्तीय संकट, कम नखरे, विमुद्रीकरण, कोविड। अब भी वैसा ही है. मुझे संक्रमण की उम्मीद नहीं है, लेकिन मैं दो कारणों से भारत, विशेषकर विदेशी प्रवाह को लेकर चिंतित हूं।

एक, हम अभी भी शुद्ध प्रवाह जुटाने में सक्षम नहीं हैं। हां, इस वर्ष भुगतान संतुलन अधिशेष बहुत अधिक है, लेकिन ऐसा एफसीएनआर (बी) जमा के कारण है। मेरी दूसरी चिंता एफसीएनआर(बी) जमा राशि को लेकर है। उन्होंने इस साल हमारी मदद की है, लेकिन अगले साल हम इस समस्या का समाधान कैसे करेंगे?

साथ ही, इन एफसीएनआर (बी) जमाओं को 3-5 वर्षों के बाद वापस भुगतान करना होगा। और यह केवल 130 बिलियन डॉलर का मामला नहीं है; इन जमाओं के परिपक्व होने से पहले ही, हमारे पास महत्वपूर्ण एफएक्स फॉरवर्ड परिपक्वता है। इसलिए, भविष्य चिंताजनक है जब आपके पास 200 बिलियन डॉलर की छोटी फॉरवर्ड बुक है, भले ही रिजर्व तब तक 800 बिलियन डॉलर के करीब हो।

मुझे लगता है कि आरबीआई भी चिंतित है क्योंकि यही एकमात्र कारण है जिसके बारे में मैं सोच सकता हूं कि उन्होंने एफसीएनआर (बी) स्वैप योजना को पहले ही क्यों रोक दिया, जबकि दो सप्ताह पहले ही उन्होंने कहा था कि ऐसा करने का कोई इरादा नहीं है।

संरचनात्मक रूप से, भारत में अधिक एफएक्स प्रवाह की गारंटी देने के लिए कुछ भी नहीं बदला है और अगले कुछ वर्षों में हमारे पास बहिर्प्रवाह की कतार है। यदि अमेरिका में पैदावार बढ़ती रही या हम जापान में अव्यवस्था देखते हैं, तो भारत के लिए (विदेशों से) धन प्राप्त करना बहुत मुश्किल हो जाएगा, क्योंकि जिस तरह से हमने 2008 और 2013 में देखा था, उसी तरह से सुरक्षा की ओर पलायन करना होगा, और वृद्धिशील प्रवाह प्राप्त करना भी बहुत मुश्किल होगा, जिसे हम वैसे भी प्राप्त नहीं कर पा रहे हैं।

हम 2016 में काफी भाग्यशाली थे (जब 2013 एफसीएनआर (बी) जमा परिपक्व हो गए थे) क्योंकि 2014 के आम चुनावों के परिणाम के कारण अगले कुछ वर्षों के लिए बंपर विदेशी मुद्रा प्रवाह हुआ। यदि हमें एफएक्स प्रवाह मिलता है, तो इस बार यह उतना कठिन नहीं होना चाहिए।

मेरी चिंता यह है कि हमने कई वर्षों से उन प्रवाहों को आते नहीं देखा है... मैं आशावादी हूं, लेकिन हां, मुझे यकीन है कि यह कुछ ऐसा है जिसके बारे में नीति निर्माताओं को चिंतित होना चाहिए। ऋण में एफपीआई निवेश के लिए, यह बिल्कुल एक सपना है।

भारत कभी भी ऋण के लिए आकर्षक बाज़ार नहीं रहा है। यदि मैं गलत नहीं हूं, तो पिछली बार बकाया हिस्सेदारी के रूप में भारत की एफपीआई होल्डिंग्स 2013-14 में अधिक थी। तब से, बकाया बांड में उनकी हिस्सेदारी कम हो रही है। जब से आरबीआई पूरी तरह से मुद्रा बचाव ऋण प्रवाह को कम करने के लिए विनियमन लेकर आया है, हमने उन संख्याओं को नहीं देखा है।